嚴重的環境污染是環保行業發展的内在因素，在“十一五”規劃建設和諧社會中(zhōng)環保也是主要的目标之一。以美國(guó)環保行業在政策的鼓勵下20世紀70年代和80年代的高速增長(cháng)為(wèi)鑒，我國(guó)環保行業有(yǒu)望在未來20年内保持15％以上的複合增長(cháng)率。環境保護是我國(guó)“十五”期間唯一一個沒有(yǒu)完成的國(guó)民(mín)經濟發展指标，舊的粗放式的發展模式帶來的負擔已經非常繁重，從具(jù)體(tǐ)政策看，“十一五”規劃對于環保行業有(yǒu)明顯的約束性的指标，相關子行業面臨比較好的政策環境。對于環保行業重點關注兩個子行業股票：一個是水務(wù)行業的股票；另外一個是CDM項目的股票；重點股票關注城投控股、合加資源(行情股吧)、龍淨環保、三愛富以及巨化股份(行情股吧)等。

    一、經濟發展的沉重代價――環境污染
    我國(guó)經濟持續高速增長(cháng)，但是粗放式的增長(cháng)方式以犧牲環境為(wèi)代價，當前我國(guó)的環境污染已經非常嚴重。從水資源、生活垃圾、空氣質(zhì)量看，已經嚴重影響經濟的可(kě)持續性發展和我國(guó)和諧社會的目标。從水資源看，當前我國(guó)約三分(fēn)之一的水體(tǐ)喪失了直接使用(yòng)功能(néng)，重點流域40%以上的水質(zhì)沒有(yǒu)達到治理(lǐ)要求，近90%流經城市的河段受到污染。根據環保總局2005年數據，國(guó)家環境監測網(簡稱國(guó)控網)七大水系的411個地表水監測斷面中(zhōng)，Ⅰ～Ⅲ類、Ⅳ～Ⅴ類和劣Ⅴ類水質(zhì)的斷面比例分(fēn)别為(wèi)41％、32％和27％。其中(zhōng)，珠江、長(cháng)江水質(zhì)較好，遼河、淮河、黃河、松花(huā)江水質(zhì)較差，海河污染嚴重。
    從生活垃圾看，我國(guó)城市化帶來生活垃圾增長(cháng)，而我國(guó)生活垃圾處理(lǐ)較弱。我國(guó)生活垃圾清運量由1999年的1.14萬噸增加到1.55萬噸，增長(cháng)了36%，同期集中(zhōng)處理(lǐ)率由60%降到了51%。工(gōng)業固廢由1999年的7.84億噸增加到2005年的13.4億噸，增長(cháng)了71%。
    從空氣質(zhì)量看，城市的空氣質(zhì)量繼續惡化。2005年監測的522個城市中(zhōng)，空氣質(zhì)量不達标的城市有(yǒu)207個(占40%)，40.5%的城市顆粒物(wù)超過了國(guó)家二級标準，9.1%的城市二氧化硫年均濃度超過了國(guó)家二級标準。113個大氣污染防治重點城市中(zhōng)，海口、北海等46個城市空氣質(zhì)量達标，其餘58個城市空氣質(zhì)量超過二級标準，占57.5%。2005年，全國(guó)開展酸雨監測得696個市(縣)中(zhōng)，出現酸雨的城市達357個，占51.3%。

    二、“十一五”規劃環保的約束性指标
    “十一五”規劃必須完成的約束性指标：5年内實現主要污染物(wù)排放總量減少10%，具(jù)體(tǐ)包括：
    加強水污染防治：加快城市污水處理(lǐ)設施建設，全面開征污水處理(lǐ)費，到2010年城市污水處理(lǐ)率不低于70％。加快大氣污染防治：加快現有(yǒu)燃煤電(diàn)廠脫硫設施建設，使90％的現有(yǒu)電(diàn)廠達标排放，新(xīn)建燃煤電(diàn)廠必須根據排放标準安(ān)裝(zhuāng)脫硫裝(zhuāng)置。加強固體(tǐ)廢棄物(wù)污染防治：加快危險廢棄物(wù)處理(lǐ)設施建設，妥善處理(lǐ)危險廢物(wù)和醫(yī)療廢物(wù)。加強城市垃圾處理(lǐ)設施建設，加大城市垃圾處理(lǐ)費征收力度，到2010年城市生活垃圾無害化處理(lǐ)率不低于60％。
    從2006年運行情況看，環保約束性指标完成情況不容樂觀，各項污染指标并沒有(yǒu)實質(zhì)性降低，中(zhōng)國(guó)國(guó)家環保總局局長(cháng)周生賢在2007年1月16日标示中(zhōng)國(guó)2006年污染減排目标沒有(yǒu)實現，主要是産(chǎn)業結構調整進度緩慢、本應淘汰的落後生産(chǎn)能(néng)力沒有(yǒu)退出市場等五方面因素所緻。
    而在2007年剛開始環保總局對于環保就重拳出擊：2007年1月10日，國(guó)家環保總局副局長(cháng)潘嶽向媒體(tǐ)通報了投資1123億元的82個嚴重違反環評和“三同時”制度的鋼鐵、電(diàn)力、冶金等項目，并表示将首次啓動“區(qū)域限批”政策來遏制高污染高耗能(néng)産(chǎn)業的迅速擴張趨勢，在違規項目整改結束前，将對4個行政區(qū)域、4個電(diàn)力集團(企業)所有(yǒu)建設項目實行停批，并建議監察部門追究有(yǒu)關人員行政責任。
    在2007年年初國(guó)家發改委發布了《“十一五”資源綜合利用(yòng)指導意見》(下稱《指導意見》)。《指導意見》提出了2010年資源綜合利用(yòng)目标、重點領域、重點工(gōng)程和保障措施。為(wèi)保證落實該意見，今後綜合資源利用(yòng)将貫徹到制定和實施産(chǎn)業政策、投資管理(lǐ)以及财政、稅收、金融和價格等相關政策中(zhōng)。這是我國(guó)“十一五”期間資源綜合利用(yòng)工(gōng)作(zuò)的指導性文(wén)件，也是引導投資及決策重大項目的依據。

    三、環保投資項目以及子行業股票分(fēn)析
    按照“十一五”期間環保投入比2003年有(yǒu)所提高，應占同期GDP1.4％－1.5％左右的标準，環保總局測算，如果按“十一五”期間GDP年均增長(cháng)率不低于7.5％計算，全社會環保投資預計将達到13750億元，約占同期GDP的1.6％。
    從“十一五”環保重點投資的項目看，重點投資主要在于城市污水處理(lǐ)和火電(diàn)脫硫，應該關注的重點。而我國(guó)水務(wù)上市公(gōng)司基本上都涉及到污水處理(lǐ)，其中(zhōng)污水處理(lǐ)占主營業務(wù)收入比較多(duō)的是創業環保和原水股份，是關注的重點。而對于火電(diàn)脫硫2007年開始政策力度比較大，并進行了通報，将對4個行政區(qū)域、4個電(diàn)力集團(企業)所有(yǒu)建設項目實行停批，并建議監察部門追究有(yǒu)關人員行政責任，火電(diàn)脫硫相關上市公(gōng)司不多(duō)，重點關注的上市公(gōng)司是凱迪電(diàn)力(行情股吧)和九龍電(diàn)力(行情股吧)，業績比較好而股票漲幅不大。對于大氣污染，“十一五”投資項目沒有(yǒu)具(jù)體(tǐ)安(ān)排，但是一些大氣污染比較嚴重的城市都有(yǒu)治理(lǐ)大氣污染的“十一五”具(jù)體(tǐ)規劃，如北京、哈爾濱。對于CDM項目，環保總局是鼓勵和支撐的，近期青海省第一個CDM項目——格爾木(mù)30萬千瓦燃氣輪機電(diàn)站項目，獲得國(guó)家發改委批準，待下一步在聯合國(guó)注冊後即可(kě)開始實施。對于CDM項目重點是兩家上市公(gōng)司，分(fēn)别為(wèi)三愛富和巨化股份。

    四、電(diàn)力環保行08年仍是需求高峰
    電(diàn)力行業也是對大氣污染比較嚴重的行業。由于我國(guó)的能(néng)源結構決定了空氣污染以煤煙型為(wèi)主，主要污染物(wù)是懸浮顆粒物(wù)和二氧化硫。統計數據顯示，二氧化硫是空氣中(zhōng)排放量最大的污染物(wù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過煙塵和工(gōng)業粉塵的排放量。由于二氧化硫污染所導緻的酸雨影響區(qū)域廣泛，對生态環境、國(guó)民(mín)健康和經濟發展影響顯著，已經引起我國(guó)政府的高度關注。我國(guó)火力發電(diàn)及供熱用(yòng)煤占全國(guó)煤炭總産(chǎn)量的51%，産(chǎn)生灰渣約占全國(guó)70%，火電(diàn)用(yòng)水量占工(gōng)業用(yòng)水總量40%，煙塵排放占工(gōng)業排放33%，二氧化硫排放占工(gōng)業排放56%，電(diàn)力在我國(guó)資源環境工(gōng)作(zuò)中(zhōng)占關鍵地位。近年來由于電(diàn)力供應緊張，受需求拉動和利益驅動，各地燃煤機組大量建設，小(xiǎo)機組關停步伐明顯放緩，企業自建燃油機組現象增多(duō)，造成部分(fēn)地區(qū)燃煤和燃油小(xiǎo)機組比重增加，煤電(diàn)比重進一步上升。
    根據國(guó)家“十一五”期間電(diàn)力環保産(chǎn)業政策，國(guó)家将支持脫硫環保産(chǎn)業，在這種産(chǎn)業政策的引導下，發電(diàn)企業将從SO2排放總量和排放濃度兩個方面進行技(jì )術改造，加大脫硫力度。
    同時随着排污費征收範圍的擴大(由原來的“兩控區(qū)”擴大到了全國(guó))和排污費征收标準的提高(由原來的0.2元/千克二氧化硫分(fēn)布提高到0.63元/千克二氧化硫)，促使了越來越多(duō)的煤電(diàn)廠選擇安(ān)裝(zhuāng)煙氣脫硫裝(zhuāng)置。根據國(guó)家的強制規定，通過國(guó)家發改委審批的新(xīn)建火電(diàn)廠，燃煤含硫量在0.7％以上的，必須安(ān)裝(zhuāng)煙氣脫硫設施。這項政策将使80％以上的新(xīn)建電(diàn)廠都需安(ān)裝(zhuāng)脫硫裝(zhuāng)置。按照“十一五”規劃的目标，我們預計到2010年我國(guó)的二氧化硫産(chǎn)生量大約在2600萬噸。據此計算，2010年國(guó)内必須有(yǒu)2.3億千瓦火電(diàn)機組安(ān)裝(zhuāng)脫硫設施，占全部火電(diàn)裝(zhuāng)機容量的38%。2005年底，國(guó)内建成脫硫火電(diàn)機組約3200萬千瓦，這意味着2006-2010年之間我國(guó)将建成2億千瓦機組的脫硫設施。由于電(diàn)廠建設高峰期在2005-2007年，因此脫硫需求的高峰應該在2006-2008年， 當前在滬深兩地上市的公(gōng)司中(zhōng)專門從事環保産(chǎn)業的還不多(duō)，據筆(bǐ)者統計主要有(yǒu)如下４家九龍電(diàn)力、凱迪電(diàn)力、龍淨環保、菲達環保。另外，如清華同方、清華紫光以及山(shān)大華特等科(kē)技(jì )公(gōng)司也都有(yǒu)涉足煙氣脫硫市場。

    五、水務(wù)闆塊關注水價的上調趨勢
    随着污染的加劇水資源日益缺乏，水價上漲也是一個趨勢，從管理(lǐ)層意思看2008年水價将适時上調。而且從政策看，對于環保有(yǒu)着約束性政策指标，行業中(zhōng)長(cháng)期得到政策的扶持，整個行業迎來快速增長(cháng)期，相關個股值得關注如城投控股、藍星清洗、首創股份、南海發展等。污水處理(lǐ)合理(lǐ)征收費用(yòng)必将吸引資金投入到該行業來，而且我國(guó)污水處理(lǐ)行業發展空間巨大，國(guó)家在“十一五”期間的投入也比較大，在“十一五”期間我國(guó)拟在城市水管理(lǐ)、污水處理(lǐ)、污水再利用(yòng)、飲用(yòng)水處理(lǐ)等方面投資3000億元。具(jù)體(tǐ)措施看，由建設部、發改委和環保總局聯合起草(cǎo)的關于加強城市污水處理(lǐ)和利用(yòng)的專項規劃,即将由國(guó)務(wù)院頒布，根據這項規劃重點城市的污水處理(lǐ)率在2010年要達到80%，中(zhōng)小(xiǎo)城市要達到60%至70%，而我國(guó)大部分(fēn)的城市不能(néng)夠達到這樣的污水處理(lǐ)比例。對于水務(wù)闆塊重點關注三點。
    1、城市水價将适時上調
    2007年12月10日全國(guó)發展和改革工(gōng)作(zuò)會議閉幕。國(guó)家發改委主任馬凱在閉幕式上從七個方面描述了明年我國(guó)在經濟體(tǐ)制、投資體(tǐ)制、資源産(chǎn)品價格、社會事業領域等方面深化改革的具(jù)體(tǐ)目标。明年我國(guó)城市供水價格将适當調整。具(jù)體(tǐ)目标：有(yǒu)控制、有(yǒu)步驟地推進資源型産(chǎn)品價格改革和環保收費改革。穩步推進成品油和天然氣價格形成機制改革。加強輸配電(diàn)成本監審，完善标杆電(diàn)價和可(kě)再生能(néng)源電(diàn)價政策。改革礦産(chǎn)資源稅費制度。合理(lǐ)調整水利工(gōng)程和城市供水價格。完善排污費征收方式和垃圾處理(lǐ)收費制度。
    2、政策約束性指标
    “十一五”規劃必須完成的約束性指标：5年内實現主要污染物(wù)排放總量減少10%，具(jù)體(tǐ)包括：加強水污染防治：加快城市污水處理(lǐ)設施建設，全面開征污水處理(lǐ)費，到2010年城市污水處理(lǐ)率不低于70%。加快大氣污染防治：加快現有(yǒu)燃煤電(diàn)廠脫硫設施建設，使90%的現有(yǒu)電(diàn)廠達标排放，新(xīn)建燃煤電(diàn)廠必須根據排放标準安(ān)裝(zhuāng)脫硫裝(zhuāng)置。加強固體(tǐ)廢棄物(wù)污染防治：加快危險廢棄物(wù)處理(lǐ)設施建設，妥善處理(lǐ)危險廢物(wù)和醫(yī)療廢物(wù)。加強城市垃圾處理(lǐ)設施建設，加大城市垃圾處理(lǐ)費征收力度，到2010年城市生活垃圾無害化處理(lǐ)率不低于60%。
    3、水作(zuò)為(wèi)資源的價值終将将得到體(tǐ)現
    随着我國(guó)城市化和工(gōng)業化發展，對于水資源的需求日益增加，制造一輛汽車(chē)可(kě)能(néng)需要400噸的水,制造一噸紙需要600噸水,生産(chǎn)一噸合成橡膠更需2000噸水，我國(guó)水資源不再是取之不盡用(yòng)之不竭的，我國(guó)北方的大部分(fēn)城市缺水，南水北調以解決北方城市缺水問題。水是人日常生活或生産(chǎn)中(zhōng)不可(kě)或缺的必需品，其需求彈性低，不具(jù)有(yǒu)替代性，一旦缺少其價值将會體(tǐ)現出來。随着城市用(yòng)水的日益增加，而水資源的相對有(yǒu)限，水價的上調已經成為(wèi)長(cháng)期趨勢，通過水價的上調來加強節約用(yòng)水，而企業将會采取耗水量低的設備，人們在購(gòu)買商(shāng)品的時候用(yòng)水量将會成為(wèi)重要的考慮因素。對于水務(wù)公(gōng)司來說，水資源日趨珍貴，其價格長(cháng)期上漲的趨勢，其業績可(kě)以長(cháng)期看好。